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　　来源：华泰期货

　　作者： 化工组

　　昨日20号胶期货价格大幅上涨，其中主力合约NR2607下午收盘涨幅达3.17%。

　　推动近期20号胶上涨的因素依然是市场对于厄尔尼诺气候即将发生带来的对天然橡胶产量的影响以及当下泰国为主的原料价格的强势支撑 。从昨日的市场表现来看 ，国内NR明显强于RU
，海外新加坡20号胶期货也明显强于东京交易所的RSS3期货，或主要反映 ，当下深色胶的供需更紧
，泰国的原料价差结构也可以看出近期杯胶更为强势
。除了现实，预期的角度看 ，未来厄尔尼诺气候或对东南亚的影响更大，也会导致国内NR强于RU的格局
，因此，RU与NR的价差或还有继续缩窄的空间。

　　基本面来看 ，目前随着国内外产区的雨水持续出现
，前期干旱的局面明显缓解，但降雨确也对当下割胶活动产生抑制 ，叠加上游工厂的原料争夺
，导致原料价格一直是偏强的走势 。后期重点关注产区原料的上量情况
。基差的角度来看，近期小幅走弱 ，与近两周轮胎厂开工率的回落有关
，总体基本面表现支撑力度有限。但厄尔尼诺气候的出现没有被证伪之前，预计胶价的看多逻辑也难以扭转 ，但也需关注旺季产量回升带来的价格风险的可能
，不建议过分追多 。

　　风险提示：原料产出大幅回升，下游轮胎需求预期转差
。

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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