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　　卓创资讯大豆市场分析师王文深

　　【导语】随着美国元首访华结束 ，中方并无宣布有新的大豆采购协议，但美方在上周末称中美达成新采购协议
，美豆期货走势前跌后涨，市场对其执行力度莫衷一是 。对于国内大豆市场来说 ，前期持续僵持的价格近期开始下跌
，持续低迷的需求是导致价格下跌的主要原因
。卓创资讯预计，5月下旬国产大豆价格将继续下跌。

　　中美新协议消息提振外盘 影响相对有限

　　美国总统结束访华后 ，中方并无宣布中美达成新的大豆采购协议 。但根据上周末白宫发布的事实清单看
，中国同意到2028年每年至少购买170亿美元美国农产品，这些采购承诺不包括去年10月份承诺采购的美国大豆
。去年10月底两国元首在韩国会晤 ，美国当时称中国将在2026年至2028年每年至少采购2500万吨美国大豆。目前市场普遍认为中美新的采购协议尚不明确
，尤其是涉及后期执行情况，因此利多定价影响有所削弱 。从价格走势看 ，美豆期货主力7月合约价格先跌后涨：先从5月13日最高的1235美分/蒲式耳快速下行
，截至5月15日收盘，价格跌至1177.25美分/蒲式耳 ，跌幅达到4.7%
。周末白宫发布事实清单后，周一开盘价格快速拉升
，截至5月18日中午时间段，盘中价格回升至1195美分/蒲式耳附近运行。

　　从相对高频的基本面数据反馈看 ，美豆的压榨需求有所下滑 。NOPA公布的4月美国压榨量2.11856亿蒲式耳
，较3月份的2.26161亿蒲式耳减少6.3%；日均大豆压榨量为706.2万蒲式耳，创七个月新低
。由于此前几个月压榨量屡创新高或接近历史最高水平 ，大豆加工企业从4月份开始暂时停产进行季节性维护和维修
，是4月压榨量环比下滑的主要原因。因此，美豆需求端国内需求有所回落 ，出口预期有所增加
，需求端对美豆期货形成偏中性影响 。

　　从期货市场的资金走势看，目前美豆期货非商业持仓持续以多单持仓为主。截至5月12日 ，多单持仓量为28.98万张
，空单持仓为6.58万张，多空对比较为明显 ，资金端对美豆期货上涨形成支撑
。

　　国产大豆价格回落 终端需求持续低迷

　　国际大豆市场短期预计稳中上行，但国产大豆市场价格却有望回落。5月以来市场持续的价格僵持状态
，在5月下旬有望打破，无论是东北产区还是黄淮海产区 ，均出现降价的情况 。但值得注意的是
，降价货源主要集中在东北的低蛋白货源，以及黄淮海产区的二级大豆和掺混大豆 ，对于两个产区的高蛋白优质货源（东北蛋白含量在42%以上过塔
，南方蛋白在44%以上过色选），价格较为坚挺
。优质优价的情况得以延续 ，这部分货源的终端需求相对稳定
，价格也相对稳定。从价格走势看，目前东北低蛋白过塔货源跌破2.3元/斤 ，黑龙江东部最低在2.25元/斤左右
，39.5%过塔货源也跌破2.3元/斤；南方产区，二级杂花大豆跌破2.6元/斤 ，但高蛋白优质的翠扇、黑脐王等品种大豆价格相对稳定，但总体看
，走货不佳，需求转弱 ，是两个产区持续反馈的市场现状
，国产大豆价格仍有回落空间 。

　　综上，美豆期货价格将受到可能存在的新协议影响而震荡走高 ，但对于国产大豆来说
，需求持续不佳，使得市场有降价行为出现 ，由于市场对于后期需求暂无转好的预期
，因此卓创资讯预计5月下旬国产大豆价格将继续下行，全国均价预计跌至4860元/吨
。