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　　来源：华尔街见闻

　　花旗仍预测年内将降息三次
，认为当前就业强势难以持续，未来三个月劳动力市场将趋于疲软 ，届时将“重新定价降息可能性，而非加息概率”。强劲非农数据之后
，目前利率互换市场已完全定价年内加息
。华尔街主要投行纷纷放弃降息预测，部分转而预测加息。

　　强劲就业数据令市场彻底转向加息预期 ，但花旗经济学家逆势坚守降息判断
，成为华尔街最孤独的声音 。

　　5月非农就业数据超出所有预期，触发债券市场剧烈抛售 ，利率互换市场已完全定价美联储年内加息一次
。在此背景下
，华尔街主要投行中，几乎所有机构已放弃2026年降息预测 ，部分机构甚至转而预测加息——而花旗集团仍坚持年内降息三次的判断
，在整个华尔街几乎孤立无援。

　　6月6日，据彭博报道 ，花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst周五表示
，强劲的就业报告将令美联储官员在6月16日至17日的会议上“鹰派地聚焦于通胀上行风险，而非就业下行风险
” ，但他预计未来三个月劳动力市场将趋于疲软，届时市场将“重新定价降息可能性
，而非加息概率” 。花旗维持美联储在9月
、10月和12月各降息25个基点的预测
。

　　这一判断与当前市场走向形成鲜明背离。债券市场遭遇重创，2年期美债收益率单周飙升15个基点 ，利率互换市场显示美联储12月加息概率已被完全定价
，10月加息概率约为60% 。

　　就业数据超预期，市场全面转向加息

　　据华尔街见闻文章写道 ，5月非农就业新增17.2万人
，超出彭博调查中所有经济学家的预测，并创下逾两年来最大三个月增幅
。这份数据成为压垮降息预期的最后一根稻草 ，直接引爆债券市场的大规模抛售。

　　利率互换市场的反应迅速而剧烈 。交易员已将美联储12月加息25个基点完全纳入定价
，10月加息概率约为60%
。

　　对利率最为敏感的短端收益率受冲击最大，2年期美债收益率单周上行15个基点 ，而30年期仅上行3个基点
，收益率曲线出现显著平坦化。30年期美债收益率重新站上5%关口 。

　　贝莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示，“问题在于：美联储是否会走在市场定价前面 ，还是市场将推着美联储走？目前来看，是后者。 ”

　　Brandywine Global Investment Management投资组合经理Tracy Chen则指出
，就业数据“显示劳动力市场正在修复，通胀应成为美联储的关注焦点
”
。

　　她警告称 ，随着通胀率接近失业率水平
，“美联储可能已落后于曲线”。

　　华尔街集体撤退，花旗孤守降息阵地

　　年初时 ，华尔街多数大型投行均预测美联储2026年将降息
，尽管大多数机构仅预测两次 。然而随着伊朗战争引发油价飙升、通胀持续走高，叠加就业市场韧性不减 、美股基准指数屡创历史新高 ，这些机构陆续放弃了降息预测
。

　　目前
，在华尔街主要投行中，仅剩花旗仍预测美联储今年将降息 ，其余机构不仅撤回了降息预测
，部分机构更进一步转向加息判断。

　　据追风交易台消息，高盛在最新研报中放弃今年降息预期 ，认为关税、高油价及AI需求三重推力将使2026年核心PCE通胀维持在3%以上，美联储缺乏降息紧迫感 。

　　与此同时
，摩根大通自1月起便将2027年加息纳入预测基准；法国巴黎银行则在周五非农数据公布后更新预测，预计美联储将从2026年12月起连续加息三次
。

　　面对市场的全面转向 ，花旗的坚守并非毫无依据。Andrew Hollenhorst的核心判断在于时间差：他认为当前强劲的就业数据不会持续
，劳动力市场将在未来三个月内出现明显软化，进而重新打开降息窗口 。

　　花旗自去年12月起便维持年内降息三次的预测 ，尽管随着形势变化
，首次降息时间已从最初预测的1月逐步推迟至9月
。

　　值得注意的是，花旗去年在美联储预测上表现突出——当多家大型竞争对手预测美联储按兵不动时 ，花旗准确预判了三次25个基点的降息。这一历史记录
，或许是其当前判断仍受市场关注的重要原因 。

　　目前，多数放弃2026年降息预测的投行仍预计美联储将在2027年转向宽松 ，但越来越多的机构——尤其是4月政策会议之后——开始将下一步行动定性为加息而非降息
。

　　花旗与市场主流之间的分歧
，已不仅仅是降息时间的差异，而是对美联储政策方向的根本性判断分歧。

　　分析认为 ，当前市场分歧的核心，在于美联储面临的双重压力如何演变 。

一方面
，就业市场持续强劲，通胀风险居高不下 ，部分官员已在4月政策会议上明确反对在声明中保留“宽松偏向 ”表述——彼时有三位政策制定者反对将就业和通胀双向风险纳入声明。

另一方面
，花旗认为就业数据的强势具有阶段性，一旦劳动力市场降温 ，美联储的政策天平将重新向就业一侧倾斜
。

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